Clanek pochazi z Yktimes.ru
YKTIMES.RU - Státní dluh Ruska do konce roku 2025 dosáhne téměř 30 bilionů rublů. Jeho údržba bude stát více než 2 biliony rublů. ročně a stane se jednou z největších položek rozpočtových výdajů. Z návrhu federálního rozpočtu vyplývá, že během příštích tří let ministerstvo financí umístí federální půjčkové dluhopisy (OFZ) za 9,31 bilionu rublů, ale skutečný objem získaných prostředků bude nižší - papíry jsou umístěny se slevou na nominální hodnota. Například výtěžek ze tří emisí v celkové nominální hodnotě 823 miliard rublů, umístěných 16. listopadu, činil 793 miliard rublů. nebo 96,4 % nominální hodnoty. 30 miliard rublů se staly ve skutečnosti prémií pro kupce OFZ – ruské banky. Pokud bude stejná sleva uplatněna na další čísla, pak umístění OFZ v letech 2023-2025. banky vydělají 335 miliard rublů.
V této těžké, mírně řečeno, době se ministerstvo financí a centrální banka rozhodly potěšit ovládané finanční instituce a jejich akcionáře dodatečným ziskem na absolutně bezrizikovém umístění. Ale nejde ani tak o množství povzbuzování bankovního sektoru na úkor daňových poplatníků, ale o neustále se opakující finanční patologii. Jeho smysl je prostý: Centrální banka a ministerstvo financí posuzují riziko domácí ekonomiky (pro které OFZ umisťují s takovou slevou) – tzv. „riziko země“ – je stále v západních metodách. Vyplývá z nich například, že riziko Spojených států prakticky chybí, ačkoli jejich veřejný dluh v roce 2022 dosáhl 137 % HDP. A Rusko, kde i se znatelným nárůstem dluhu v letech 2023–2025. bude činit pouze 17,5 % HDP, se ukazuje jako velmi riskantní dlužník, který může být „oceněn“ umělým defaultem.
Není žádným tajemstvím, že jsme model „okopírovali“ z toho amerického: primární dealeři US Treasury dostávají provizi i za umístění treasury, ale výše této provize jsou setiny procenta. Neexistují žádné takové „neslušné“ slevy – platba za „riziko země“ suverénního emitenta, který vás refinancuje přes spřátelenou centrální banku. Ve skutečnosti naše měnové autority nejen že nevěří ve svou vlastní „podřízenou měnovou ekonomiku“, ale také svou politiku předem hodnotí jako selhání v dlouhodobém horizontu. Když dáte aktuální klíčové sazbě takovou prémii, předpokládáte, že sazby v ekonomice (a inflace) vzrostou z dnešních 7,5 % na 10,5 % v roce 2032 za 10 let. Nebo, pokud to s inflačním cílem myslíte vážně 4 % ročně, myslíte si, že se riziko země a marže bank zvýší na 6,5 % (rozdíl mezi 10,5 % a 4 %).
Několik dní před rekordním umístěním OFZ za 823 miliard rublů. Centrální banka poskytla bankám úvěr ve výši 1,4 bilionu rublů. po dobu 28 dnů na 7,6 % - to je abnormální objem repo operace. Naposledy taková aktivita byla začátkem dubna, kdy banky dostaly 1,5 bilionu rublů, ale situace byla v tu chvíli úplně jiná. V posledních únorových dnech se sektor dostal do stavu strukturálního nedostatku likvidity – na vrcholu 3. března přesáhl 7 bilionů rublů. Sektor je však ve strukturálním přebytku, což je důsledek nadhodnocené klíčové sazby ve vztahu k průměrné ziskovosti reálného sektoru. V době REPO přesáhl 1 bilion rublů, banky ukládají na vklady u centrální banky téměř 3 biliony rublů. Nyní strukturální přebytek dosáhl téměř 2 bilionů rublů a na konci roku jej centrální banka předpovídá v rozmezí 3,3-3,9 bilionu rublů.
Během posledních 30+ let se ministerstvo financí zabývalo „konsolidací rozpočtu“, plánuje se snížení podílu federálního rozpočtu na HDP v letech 2023 až 2025 z 21 na 17 % HDP a centrální banka, jako by placením úroků bankám z vkladů za strukturální přebytek likvidity cílil inflaci. Výsledkem je směs hyper-přísné fiskální politiky a ultraortodoxní měnové politiky, která blokuje rozvoj, zejména v období očekávané globální stagflace a recese.
Tato recese je již nyní nejdelší ze všech od roku 1998, včetně zotavení z defaultu: všechny čtyři předchozí recese nepřesáhly tři čtvrtletí. Ministerstvo hospodářského rozvoje předpovídá pokles o -0,8 % na celý rok 2023. Centrální banka je ještě pesimističtější. V jeho základním scénáři bude pokles HDP v roce 2023 z -4 % na -1 %, přičemž předem „zamlží“, zbaví se odpovědnosti, přikyvuje na bezprecedentní nejistotu a stanoví scénář „Globální krize“. .
Podle tohoto scénáře bude HDP v roce 2023 klesat více než v roce 2022, v roce 2024 bude pokles pokračovat a až v roce 2025 je možný mírný nárůst - cca 1%. Měnový program (příloha ONEGDCP 2023-2025) počítá s „odvodněním“ měnového systému stažením peněz z ekonomiky v důsledku strukturálního přebytku likvidity. Ekonomika je ohnuta prudce dolů, protože nevydrží měnovou „španělskou botu“ – přerozdělování likvidity ve prospěch finančního sektoru (na úkor toho reálného), včetně růstu veřejného dluhu s vysokou prémií a bez rizik. pro banky v důsledku vnějších sankcí.
Ekonomika se opět chystá šlápnout na „hrábla“, které se do ní nasouvaly více než tři desetiletí. Neměnná finanční politika i bez krizí je brzdou ekonomického rozvoje, ale v krizových okamžicích nejen zpomaluje, ale vrhá ekonomiku zpět. Tak tomu bylo po celá 90. léta, vyvrcholila v letech 1998-1999, v letech 2008-2009. a poslední roky 2014–2015 Podle stejného scénáře byla největší aktiva distribuována v aukcích půjček na akcie před téměř 30 lety a právě pyramidu půjček na akcie (měnové REPO) na začátku roku 2015 propagovala Otkritie Bank, která později musel být dezinfikován. A dnes ministerstvo financí a centrální banka jedna ku jedné nabízejí schéma „záchrany domácí ekonomiky“: kolaterální obstrukce (dusnost).
Jaké je východisko ze situace „naučené bezmoci“, která nutí naše měnové autority používat stejná schémata, která v minulosti selhala (pro společnost, ale ne pro konkrétní příjemce)? Obvykle je na stejném místě jako vchod: je nutné zcela opustit zchátralé struktury, které fungují pro nepřítele – režim cílování inflace a rozpočtové pravidlo, přestat považovat finanční sektor za regulační smyčku reálné ekonomiky.
Namísto režimu cílení inflace s volným pohybem rublu a prakticky bez devizové kontroly je zapotřebí systém vícekanálového cíleného vypouštění peněz s diferenciály úrokových sazeb pro různé kanály: nejnižší – 0,5 % – pro infrastrukturní projekty, 2 % - pro velké prioritní projekty v oblasti importního předstihu a substituce, jakož i špičkových technologií, až 4 % - pro malé a střední podniky atd. V podmínkách odmítnutí služby západních měnových systémů je také se doporučuje opravit (na rozumné úrovni) směnný kurz rublu a dokončit kontrolu měny pro nepřátelské země.
Podobný systém – různé a nízké sazby pro různé programy – už dnes funguje ve Fondu průmyslového rozvoje. Ale pouze to by mělo být rozděleno ne za 300 miliard rublů. aktiva fondu a pro celou zemi o téměř 100 bilionů rublů. rozšířené peněžní zásoby M2 (včetně devizových vkladů v západních bankách). Přinejmenším to implikuje deoffshorizaci – návrat kapitálu do země a jeho využití nikoli pro spekulativní, ale pro kreativní účely. Maximálně daňová reforma s plným výběrem přirozené renty, přesun daní z výroby a práce na spotřebu a kapitál.
Namísto obnovení rozpočtového pravidla a navýšení veřejného dluhu vůči bankovnímu systému dochází k přímému refinancování rozpočtových investic (nikoli běžných výdajů) centrální bankou ve výši 0,5–2 % ročně s vydáním infrastrukturních dluhopisů a dalších cílených nástrojů rozpočet a státní podniky. Ve skutečnosti by měl fungovat tříokruhový finanční systém (investiční rubl – hotovostní rubl – převoditelný rubl nebo kvóta v mezinárodní zúčtovací jednotce SCO nebo BRICS), což nám umožní izolovat náš vývoj od „infekce“ ze západního finančního systému. včetně přímé sabotáže.
Finanční sektor si také polepší, pokud se odpojí od aparátu „umělé plicní ventilace“, tedy rozpočtového REPO. Pak při absenci garantované marže na bezrizikové hypoteční obchody se státními aktivy, bankami, penzijními fondy, pojišťovnami budou nuceny přerozdělit aktiva ve prospěch reálného sektoru (nyní podíl dlouhodobých investičních úvěrů na bilance největších bank je pouze 5-7 %). A pak bude bonus bankéřům na základě výsledků ekonomického vývoje zasloužený. Aukce půjček na akcie nejsou povinné. Umělci finančního divadla půjdou na „poslední poklonu“ nikoli proto, aby dostali shnilá jablka od ohromeného publika („Co to bylo?!“), ale za zasloužený potlesk ve stoje poté, co katarze vytrpěla a vydržela na jevišti. publikum - dosažení obtížného vítězství v hybridní válce, včetně finanční.
Autory jsou akademik Ruské akademie věd Sergey Glazyev a výkonný tajemník Vědeckotechnické rady pod vedením předsedy představenstva EHS Dmitrije Mityaeva .