Clanek pochazi z Meduza.io
Po vypuknutí totální války se Indie stala pro Rusko klíčovým ekonomickým partnerem: země zajišťovala poptávku po ropě, kterou Západ prakticky přestal kupovat.
Značná část plateb za uhlovodíky však probíhala v rupiích – omezeně konvertibilní měně, kterou nelze směnit za jinou měnu v Indii ani vzít do zahraničí bez povolení indické centrální banky. V důsledku toho skončily miliardy rupií na účtech ruských exportérů v Indii – a dodnes s nimi volně nedisponovaly. Meduza s pomocí odborníků zkoumala, kolik ruských peněz bylo zavřeno v Indii, proč se úřady obou zemí nemohou dohodnout na jejich „propuštění“ a jak uvázlé rupie ovlivnily pád rublu letos v létě.
Pokus opustit dolar v obchodu s Indií se pro vedení ruských společností a úřadů stal problémem. Za pět měsíců roku 2023 Rusko zvýšilo dodávky ropy do Indie 11krát ve srovnání se stejným obdobím v roce 2022 a část tohoto objemu byla zaplacena v indických rupiích. S obdrženými rupiemi však nastal problém: ve skutečnosti je nelze žádným způsobem použít kvůli měnovým omezením v Indii pro nerezidenty. Tyto rupie jsou uvízlé na indických bankovních účtech a ruské společnosti je nemohou převést do Ruska ani je převést do zahraničí.
Úředníci uznali, že existuje problém. Začátkem května ruský ministr zahraničí Sergej Lavrov řekl , že obchod s Indií v rupiích je pro Rusko spojen s „problémem“ a na indických bankovních účtech se nahromadily „miliardy rupií“, které nelze „použít“.
Bývalý ministr financí Ruské federace a bývalý šéf jedné z největších bank Otkritie Michail Zadornov si koncem srpna znovu připomněl uvízlé rupie napsáním sloupku v RBC. Vznášení měny v něm označil za jeden z důvodů kolapsu rublu. „Rusko v první polovině roku dodalo do Indie ropu a ropné produkty v hodnotě 30 miliard dolarů, zatímco náš dovoz z Indie se odhaduje na 6–7 miliard dolarů ročně. V Indii nemáme co koupit, ale nemůžeme tyto rupie vrátit, protože rupie je nesměnitelná měna, “uvedl Zadornov s tím, že částka 30 miliard přesahuje celý přebytek běžného účtu ruské platební bilance .
Proč nelze „zachránit“ rupie z Indie?
V roce 2022 se Indie stala jedním z největších odběratelů ruské ropy. Po pádu pod západní sankce začalo Rusko zvyšovat dodávky do Číny a Indie v rámci takzvané reorientace ekonomiky na východ. Na konci roku vstoupilo v platnost embargo EU na ruskou ropu: všechny země EU až na výjimky přestaly nakupovat ropu z Ruské federace, dodávanou po moři.
Rusko se ve fiskálním roce 2022-2023 (skončil 31. března) stalo čtvrtým největším zdrojem dovozu zboží pro Indii, přičemž vzrostlo o 16 pozic najednou. Objem dodávek ruského zboží do země vzrostl z 9,8 miliardy na 41,5 miliardy dolarů, přičemž podíl Ruské federace na struktuře indického dovozu vzrostl z 1,6 na 6,5 %.
Ruské úřady přitom začaly v mezinárodním obchodu postupně opouštět dolar a přecházet na obchodování v národních měnách. Růst obchodu v „jiných“ měnách zaznamenala centrální banka ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku, kdy vstoupily v platnost sankce EU proti ruské ropě. Začátkem roku 2023 začala Indie platit za zboží dodávané Ruskem v rupiích.
Rupie vydělané ruskými exportéry se však dostaly do pasti: kvůli omezením indické centrální banky nemohou ruské společnosti převádět rupie držené na indických bankovních účtech do Ruska a převádět je na rubly. K výměně nashromážděných rupií potřebujete speciální povolení od indického
Teoreticky by bylo možné utratit rupie za nákup zboží z Indie, pokud by to regulátor schválil. Dovoz Indie do Ruské federace je však ve srovnání s exportem opačným směrem zanedbatelný a v obchodu se vytvořila mnohamiliardová nerovnováha.
Za prvních šest měsíců roku 2023 se dodávky ruského zboží do Indie ztrojnásobily na 31,5 miliardy dolarů. Z toho 25,2 miliardy připadlo na nákup ropy a ropných produktů. Dovoz indického zboží do Ruska za stejné období činil pouze 1,9 miliardy. Ukazuje se, že obchodní deficit Indie s Ruskem činil 29,6 miliardy dolarů. Právě tuto částku říká Michail Zadornov, když mluví o rupiích uvízlých v Indii.
Nemyslelo se v Indii předem na riziko zúžení rupií?
Mysleli si, ale Rusko ve skutečnosti kvůli sankcím nemělo žádné alternativy k vývozu uhlovodíků do Indie.
Ještě před nárůstem obchodu v rupiích si ruské vedení uvědomovalo možný problém kvůli potížím s přeměnou rupií. Představitelé Ruské federace loni v létě při jednání s kolegy z Indie trvali na placení ropy v rublech. Byli však odmítnuti, uvedlo indické vydání Business Standard s odvoláním na zdroje obeznámené se situací.
Indie již tehdy nabídla v reakci na nákup ropy za rupie, ale to nevyhovovalo ruské straně, napsal indický list Economic Times s odkazem na indické úředníky a zástupce ropného průmyslu.
„Ani [ruské] banky ani dodavatelé nechtějí přejít na platby v rupiích. Náš vývoz do Ruska je ve srovnání s naším dovozem příliš malý. Dodavatelům zbyde příliš mnoho rupií a oni úplně nechápou, co s nimi dělat, “řekl zdroj z ropného průmyslu ET.
Kolik peněz tedy uvízlo?
Nelze přesně posoudit. Jak bylo uvedeno výše, bývalý ministr financí Michail Zadornov odhadl uvíznutý objem na 30 miliard dolarů. Zdroj Reuters v bankovních kruzích však dříve označil ještě působivější částku – 39 miliard dolarů.
Zadornovův odhad zhruba odpovídá rozdílu mezi ruským exportem do Indie a importem z ní. Nevíme však, jaký je podíl dolaru, rupií nebo dirhamů na obchodu mezi zeměmi, protože měnová struktura vypořádání mezi nimi není zveřejněna.
Kvůli tomu mnoho ekonomů nesouhlasilo s odhady výše rupií vznášejících se v Indii, které uvedl Zadornov a Reuters. Množství uvízlých rupií by se nemělo přehánět a srovnávat s objemem indického obchodního deficitu, říká Meduza ekonom velké finanční společnosti . Podle mluvčího se s největší pravděpodobností bavíme o částkách nižších než 10 miliard dolarů.
Většina exportů se platí nikoli v rupiích, ale v jiných měnách, říká Yegor Susin, generální ředitel Gazprombank Private Banking. Objem rupií v obchodě tam podle něj určitě je, ale je "bezvýznamný".
Velcí exportéři obchodují s indickými společnostmi pomocí dirhamů, jüanů, dolarů a eur, říká ruský ekonom z Bloombergu Alexander Isakov. Problémy se zaseknutými rupiemi podle něj mají malí exportéři energie, „ne zcela obeznámení se zvláštnostmi indického trhu a současnými omezeními na stahování kapitálu“. Rozsah problému proto podle Isakova nepřesahuje několik miliard dolarů.
Jak vyřešit problém?
Přestaňte obchodovat v rupiích – což Rusko pravděpodobně udělalo už na jaře. V květnu agentura Reuters uvedla , že Rusko a Indie pozastavily obchodování s indickou měnou kvůli obchodní nerovnováze. „Už nechceme platit rupiemi, tento mechanismus prostě nefunguje. Indie se snažila udělat vše pro to, aby to fungovalo, ale nic nefungovalo,“ řekl agentuře Reuters zdroj obeznámený s detaily jednání. Podle agentury je část plateb za ruský export prováděna v dirhamech SAE, ale hlavní platba probíhá v dolarech prostřednictvím třetích zemí.
Již zaplacené rupie za dříve dodané zboží však zůstaly „viset“ na účtech v indických bankách. Řešení, jak je stáhnout, zatím nebylo nalezeno, prohlásil v polovině srpna Ar Dinesh, prezident Konfederace indického průmyslu .
Problém mohou vyřešit pouze indické regulační orgány: měly by umožnit ruským společnostem obejít měnová omezení a prodávat rupie, říká ekonom velké finanční společnosti:
Rupie, které byly přijaty za exportní dodávky, nemohou banku, která provedla platby, vůbec opustit. Nemohou například platit za služby v Indii. Seznam, jak můžete tyto rupie utratit, je prakticky nulový. Chcete-li je nějak použít, [stále] musíte získat další povolení od centrální banky Indie.
Jak se bude situace dále vyvíjet, je věcí politických jednání. Určitě se do nich zapojí ministerstva financí a vlády obou zemí.
A co směnný kurz rublu?
Michail Zadornov ve svém sloupku pro RBC tvrdí, že uvízlé rupie jsou jedním z nezřejmých důvodů propadu rublu v létě.
Tento faktor skutečně vytvořil tlak na kurz rublu v prvních měsících roku, říká ekonom velké finanční společnosti. Ruští exportéři „papírově“ dostávali za dodanou ropu výnosy v cizí měně. Ve skutečnosti však nedokázali převést rupie na rubly, v důsledku čehož se snížila nabídka měny na trhu, vysvětluje zdroj Meduza.
Tento jev se však projevil pouze v prvním čtvrtletí a v dubnu až květnu letošního roku, podotýká expert. Ze statistik centrální banky je vidět, že v prvních čtyřech měsících exportéři převedli měnu na rubl méně než obvykle. Již v květnu byl konverzní poměr zpět nad 80 % a Rusko pravděpodobně přestalo prodávat ropu za rupie, říká ekonom. Takže v letním kolapsu rublu nehrály uvízlé rupie roli, domnívá se.
Na vyjádření bývalého ministra financí reagovalo i Ministerstvo energetiky Ruské federace. Ministerstvo poznamenalo, že ropné společnosti vracejí většinu devizových příjmů do Ruska a zpoždění nejsou systémová. "Prohlášení, že problémy s přeměnou rupií jsou důvodem oslabení rublu, tedy neodrážejí skutečný stav věcí," uvedlo ministerstvo .
To znamená, že stažení rupií z Indie nepovede k posílení rublu?
To je jen jeden z možných nástrojů, které mohou finanční úřady využít k posílení rublu, ale zdaleka ne ten nejdůležitější.
Až se rupie vznášející se v Indii podaří převést na rubly, bude to pro ruskou měnu plus, říká ekonom velké společnosti.
Zadornov napsal o tomtéž: vrácení výnosů za prodanou ropu v rupiích umožní úřadům vyhladit problém s kurzem rublu. Základní důvody propadu rublu však zůstanou a budou nadále vyvíjet tlak na směnný kurz.
Tags: Maduza.io , Rusko , Indie , ropa , rupie , dirham , rubl , Emiraty , export , banky , prodej